国家预算

Revised Budget Act 2020

The Revised Budget Act for 2020 was promulgated on the 23 March 2020.

The impact of the health crisis and the government's economic support measures to address it, increase the financing requirement by €15.6bn compared to the initial Budget Act (LFI) for 2020. The State deficit to be financed in 2020 is thus increased to €109.0bn, compared to €93.1bn projected in the LFI for 2020.

In this context, Bruno Le Maire, Minister for the Economy and Finance, adopted the revised details of the financing programme for 2020.

Medium-and long-term issuances net of buybacks will stand at €210bn (+€5bn compared to the LFI for 2020). The net change in the BTF outstanding will amount to €27.5bn (+€17.5bn compared to the LFI for 2020).

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2020年财政法草案

2020 年

1. 部长理事会今天上午通过了2020年财政法草案。 国家融资需求预计为2305亿欧元,其中预算赤字931亿欧元, 2020年到期的中长期债券到期偿还额1364亿欧元。另外还将从法国国营铁路公司(SNCF Réseau)收回18亿欧元的债务,从中将加重 2020年的融资需求。

2. 2020年的融资需求將由下列资源提供:(一)中长期政府债券发行计划,减除回购之后总额为2050亿欧元(二)来自积极管理国家参股、用于减债的资金资源 10亿欧元(三)短期债券(BTF)总额增加100亿欧元(四)国库相关方的存款额增加64亿欧元,主要来自创新基金拨款(五)调动国家现金36亿欧元(六)假设减除发行折价后的溢价总额为30亿欧元,其他现金资源则为35亿欧元 。

3.债务的预算支出预计將为386亿欧元,其中从法国国营铁路公司(SNCF Réseau)接管债务的利息支出达4亿欧元。

4. The net year-on-year increase in the nominal value of negotiable State debt with maturities of one year or more will be capped at €74.5bn.

5. 2020年中长期融资计划的细节将于2019年12月公布。

2019 年

6.自2019年初以来,欧元区主权债务市场环境十分良好,法国的融资条件甚佳,利率处于历史低位,今年前三个季度中长期政府债券发行加权平均利率为0.17%,2018年为0.53%,2016年则为0.37%,为历史较低水平。 2009 - 2014年期间平均为2.17%。

7. 2019年需弥补的赤字下调至963亿欧元,而2018年12月通过的2019年财政法草案中原定为1077亿欧元。

8.包括发行时现金溢价入账在内的其他现金资源在2019年增加到125亿欧元,而财政法草案中则预计为35亿欧元。事实上,前所未有的低利率环境在2019年继续带来发行溢价入账。由于利率水平偏低,并逐步更新了息票率与与市场利率相一致的基准债券,因此发行溢价水平超过财政法草案中预期的水平。

9. 短期债券(BTF)增加了40亿欧元,但仍处于历史较低水平,这是由于近年来发行债券时产生了大量溢价所致, 降低了短期债券发行的需求。.

10. 2019年,扣除回购后的中长期债券发行额保持不变,仍为2000亿欧元。 截至9月底,国家发行的中长期债券总额为1809亿欧元。

11. 债务的预算支出预计为404亿欧元,而财政法草案中则预计为421亿欧元,这主要是由于一年来尤其是自2019年5月以来利率持续下降所致,另一个原因是法国和欧洲通胀指数债券的相关支出费用有所下调。

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2019年国家融资指示性计划

经济财政部长Bruno Le Maire确定了2019年国家融资指示性计划。

2019年法国的融资需求如下:财政赤字预计为1077亿欧元,中长期到期债券偿还1302亿欧元(其中包括2017年和2018年期间297亿欧元的债券回购和2019年到期的债券)、其他现金需求13亿欧元。 因此,2019年法国的总融资需求为2366亿欧元。

此融资需求将通过发行中长期OAT债券(除却回购之外的发行额为2000亿欧元)以及增加短期债券发行量(150亿欧元)予以满足。增加短期债券发行量将有助于改善债券的流动性,由于发行时的现金溢价入账数额较高,近年来短期债券的发行量和总额均有所减少。除却债券发行计划之外,尚有总额为215亿欧元的额外补充资金,其中包括存入国库的突破性创新基金拨款、股份出让收入80亿欧元以及继续推行公共部门国库集中政策而募集的资金,如来自法国社会保障债务管理资金(CADES)的30亿欧元。此外还包括财政部单一账户上50亿欧元的可动用资金。

该融资计划纳入2019年财政法范围,规定了1年期以上可转让国债的年底净变量711亿面值的最高限额。

与往年一样,国库署将调整其债券发行以满足相关需求并确保国库券的流动性。根据该计划,法国和欧洲的通胀指数债券发行量將占中长期债券净发行量的10%左右。

国库署将根据市场情况,在2019年期间將回购一些债券(BTF和OAT名义和指数债券)。

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补充要素

1. 创建新债券

名义债券部分:

-国库署将标售发行一只2/3年期新基准债券、一只5年期新基准债券和两只10年新基准债券 。

-根据市场对相关债券的需求,国库署将继续补充发行所有名义债券,其中包括利率2.00%2048年5月25日到期的30年期OAT基准债券。假如市场在年内对长期债券的需求旺盛,国库署將与国债一级交易商(SVT)一起探讨以辛迪加方式发行一只30年期新债券的可能性。

在通胀指数债券部分 :

–国库署将标售发行一只10年期欧洲通胀(OAT€i)指数债券。

–此外还将继续根据市场需求补充发行法国通胀指数债券(OATi)。

根据市场需求和2019年符合条件的绿色支出限额,国库署还将继续补充发行其在2017年1月创建的绿色债券,并将继续关注绿色债券市场的发展以把握发展契机。

2. 标售方法和时间表

根据市场条件和国债一级交易商(SVT)的建议,將在8月和12月的第一个周四标售OAT名义债券和/或OAT指数债券。在其他月份,8年期以上的OAT债券将在每个月的第一个周四标售,2到8年期的OAT债券则在每个月的第三个周四标售。

名义债券标售于10时50分举行,通胀指数债券标售将于11时50分进行。BTF债券则于每周周一14时50分进行标售。

拍卖计划若有任何调整,国库署将及时告知各市场参与方。

与往年一样,针对所需标售的债券,国库署保留将根据国债一级交易商(SVT)的最终需求而调整其发行量的可能性,主要通过补充发行非基准债券的方式。此外,国库署还可根据国债一级交易商(SVT)的建议,发行非基准BTF债券

3. 债务平均期限管理

2001年开始推出的减少债务平均期限的计划仍然暂停。如果市场条件允许,将重新启动汇率互换计划 。

4. 2018年融资计划总结

2018年发行的中长期债券总额为2254亿欧元,其中固定利率债券2030亿欧元,通胀指数债券224亿欧元

国库署回购了2019年到期债券198亿欧元,2020年到期债券106亿欧元。

截至2018年底,短期债券(BTF)总额为1129亿欧元,比2017年底减少了136亿欧元。